雖然過去幾個月美國 CPI 通脹弱于市場預期，但微觀渠道已開始體現關稅效應。根據聯儲分析，2 月美國對中國加征的 10%關稅并未對美國零售價格產生影響。但是，3 月 4 日美國對中國再度加征 10%關稅后，美國來自中國的零售商品價格隨即開始上漲，4 月 2 日“解放日”對等關稅的落地加劇了來自中國零售商品價格的上漲斜率。也就是說，面對關稅加征，微觀數據顯示美國零售商已經開始漲價。