藥明康德：全球創新藥投融持續復蘇背景下，公司在手訂單快速回暖且產能積極投放，2025年公司經營有望持續改善。在手訂單方面，截止 2024 年末，公司在手訂單高達 493.1 億元，同比增長 47.0%（其中 TIDES 在手訂單同比增長 103.9%）。小分子 CDMO 管線持續擴張，2024年商業化和臨床 III 期項目合計增加 25 個；產能投放方面，泰興生產基地投入運營，常州和泰興產能穩步提升，預計 2025 年小分子原料藥反應釜體積超 4000kL；多肽固相合成反應釜總體積 2024 年底已達 41,000L，預計 2025 年末將進一步提升至超 100,000L。在新簽訂單快速增長和新產能逐步投放的背景下，2025 年公司持續經營業務收入有望重回雙位數增長，同比增長 10%-15%。