有息負債規模未能有效壓降，短期有息負債占比提升。2024 年地產板塊(801180.SL)102 家上市房企合計總負債為 72249 億元，同比增速為-10.7%。有息負債規模為 28811 億元，同比增速為-0.6%；其中短期負債占比 33%，去年同期為 27%。我們認為，市場持續下行之下，大量房企面臨流動性困難的局面，不僅沒有足夠的資金償還到期債務，還需要繼續通過債務融資完成保交樓任務和緩解流動性問題。同時，部分房企長期債務到期無法償還導致了短期債務進一步積壓，使得債務結構進一步惡化。