銷售回款低迷、銀行信貸謹慎、債券融資收縮，2024 年房企資金面繼續承壓，需政策進一步加碼。據 Wind，2024 年 1-11 月房企到位資金在上年低基數上繼續下滑 18.0%，僅為 2021 年同期的 52.7%。資金來源分項看，占比較大的定金及預收款、個人按揭貸款期內下滑明顯，期內同比分別下滑 25.2%、30.4%，且降幅較 2023 年顯著擴大，指向持續低迷的新房市場對房企現金流拖累較明顯。1-11 月國內貸款同比降幅收窄至6.2%，是 4 大資金來源中降幅最小的，表明融資協調機制產生一定效果，但同比下行意味著依然拖累整體資金來源。債券融資方面，2024 年多數民企及混合所有制房企依然無法實現信用發行，國央企凈融資額也面臨轉負壓力。我們認為，中央多次高級別會議提到房地產領域風險防范化解，未來房企融資端政策、保交樓工作將持續推進。但考慮到目前在房企風險阻隔、配合需求端政策激活房企拿地意愿、打通產業鏈條、保交樓攻堅等方面實際的推進情況，政策力度上仍有加碼空間。我們認為，未來政策可加碼的方向包括：加力支持股權融資、中央/地方注資、信用分享、信用債發行支持、允許流貸等。