實際利率通常以美債 10 年期收益率減去名義 CPI 同比作為粗略衡量。從歷史區間來看，美債10年期收益率在平穩經濟運行條件下（即非衰退和復蘇時期），與 CPI 通常所在的差值在 2.5%附近，我們以此作為穩定的實際利率水平，而通脹預期通常穩定在 2.0-2.1%左右的水平。因此，從這個框架來看，美債收益率長期可能在 4.5%左右的合理水平。