拉丁美洲市場盈利能力強，亞太地區有待改善。從營業利潤率看，拉丁美洲地區借助原材料與勞動力成本等區位優勢，營業利潤率常年維持在 52%-62%，經營效率較高。北美地區因業務結構包含 fountain 業務（餐飲店的即飲噴泉業務，該業務營業利潤率較低）、成品業務占比高于其他地區（成品業務利潤率低于濃縮液業務），同時系可口可樂業務中心，并購事件與重組等開支影響營業利潤，導致營業利潤率在 20%-30%波動。2020 年后，亞太地區受美元持續走強、營銷支出增加、運營費用增加等影響營業利潤率呈下滑趨勢，我們預計未來定價舉措以及有利的渠道和包裝組合將進一步改善利潤空間。