下游消費結構向燃熱轉移，燃熱銷額增速優于電熱。從下游消費結構來看，自 2020年開始燃熱銷量占比持續提升。分渠道來看，由于房地產市場景氣下行，疊加城鎮熱水器市場趨于飽和，2017-2021 年燃氣熱水器和電熱水器線下銷額逐年下降，但燃熱下滑速度略優于電熱水器。線上渠道二者均保持增長，2021 年開始燃熱增速反超電熱水器。