AI 產業融合進程加快，算力底座持續受益。AIDC&IDC 相關企業 2024 年營收及歸母凈利潤同比分別+1.96%、-6.80%，2025 年一季度營收及歸母凈利潤同比分別為-3.57%、-19.02%。我們認為今年以來 IDC 行業經歷了較多變化。受 4 月 15 日美國升級對華 AI 芯片出口限制，無限期禁止英偉達 H20 芯片對華出口、CSP 廠商自建等因素影響，行業訂單釋放或存在一定程度上的遞延，但目前 IDC 行業的簽約價格仍處于行業周期底部，AI敘事驅動下行業供需格局將有望持續改善，預計在算力基礎建設“窗口指導”等政策指引下算力產業將進一步有序發展，從未來投產節奏來看或對存量項目形成一定利好同時未來算力資源將向技術領先、能耗達標的頭部企業集中，兼具規模效應和技術優勢的上市企業有望占據更大市場份額。2024 年以來各廠商 AI 大模型逐漸落地，字節、百度、阿里、騰訊等主要互聯網廠商均加碼算力底座建設，資本開支亦有所回暖，AIDC&IDC 相關企業有望持續受益。