從行業趨勢展望來看：一方面我們繼續看好燃氣輪機設備端量價齊升趨勢，前期行業低迷導致產能深度出清，經歷產能出清后目前各家擴產決策謹慎，2024 年下半年 GEV、ENR、MHI 分別公告了擴產 27~45%、30%、30%的計劃，我們預計實際產能投放要到 2026 年下半年至 2027 年上半年，因此我們繼續看好供需偏緊帶動燃氣輪機主機量價齊升的景氣周期延續。另一方面我們認為燃氣輪機后運維市場也將共振向上，隨著在運裝機規模持續累積，疊加 1）存量機組陸續進入生命周期后端大修需求增加；2）氣電利用率增加提升小修中修 頻率；3） 能源轉型背景下氣電能效提升/排放降低/兼容 替代燃料等高價值量需求出現，我們預計后市場的穩健增長也將為企業貢獻可見的現金流。