阿里市占率經歷下滑，現抖音、拼多多均 GMV 增速放緩。20 年隨著抖音切入直播電商、拼多多“農村包圍城市”一二線用戶活躍度快速提升，阿里電商份額被侵蝕。截至 24 年末我們預估電商平臺市占率占比約為淘天 36%/拼多多 18%/京東 17%/抖音 15%/快手 6%/其他平臺 8%。我們預計各大平臺 25 年 GMV 增速均低于 20%，對現有格局的沖擊減弱。