2023 年 5 月-2023 年 12 月，美國停止加息，國內經濟下行壓力加大，貨幣政策在穩增長與穩匯率之間艱難平衡。2023 年 4 月開始，地產上行勢頭未能延續，消費在積壓需求釋放后也面臨下行壓力，經濟下行壓力再寬加大。與此同時，美國加息也接近尾聲，聯邦基金利率在 7 月進行了最后一次加息，此后聯邦基金利率維持在 5.5%。但由于國內經濟明顯走弱，美聯儲停止加息并未緩解人民幣匯率貶值壓力，2023 年 5 月后人民幣匯率基本均在 7 以上波動。在此背景下，央行在穩增長與穩匯率之間艱難平衡，6 月-8 月三個月內降息兩次，其中 8 月單邊調降政策利率、并未調降 LPR。此后，鑒于匯率壓力加大、利率下行過快等，央行在 2023 年未進一步降息。