24Q1 與 24H1，通達系各家之間單票中轉+運輸成本趨同，以及單包裹價值量在 24 年驟降，體現消費降級趨勢，使得尾部企業被動受益，且頭部企業價格戰難度加劇。但我們認為這只是表象，且不會持續：1）成本的口徑有差異，例如貨重與網點承擔比例；2）各家資本開支進度差異導致產能利用率與折舊的不同；3）24 年已經反應較多的單包裹價值量下降。