2025年 4月電解鋁建成產能 4518萬噸，產能已逼近天花板，水電波動放大供給剛性。2017 年后受供給側改革影響，我國電解鋁產能“天花板”確定為 4553.8 萬噸，截至2025 年 4 月底，我國電解鋁建成產能/運行產能分別為 4518/4410 萬噸，已逼近產能天花板。2018 年后伴隨產能置換，由于云南水電資源豐富，當地政府推出電價補貼政策，高耗能電解鋁產能逐步向云南轉移，但由于云南枯水期多次限電壓降電解鋁產能，供給剛性被進一步放大。