2023 年農藥價格大幅下行，投資沖動減弱，預計未來產能增量有限。2023 年全球農藥庫存高企，疊加新建產能集中釋放，農藥價格下行。根據中農立華原藥公眾號數據顯示，2023 年在跟蹤的所有產品中，92%的產品價格同比下跌，8%的產品價格持平，無上漲品種，原藥價格指數年底收于 80.19 點，同比下跌 37%。從價格跌幅前五名細分品種來看，其中不乏 2023 年新增產能 1 萬噸的原藥產品，如草銨膦（同比下跌 58%）、烯草酮（比下跌 56%）、2,4-D（同比下跌 45%）、噻蟲嗪（同比下跌 45%）、氯蟲苯甲酰胺（同比下跌 45%）、丙硫菌唑（同比下跌 64%）、吡唑醚菌酯（同比下跌 42%）等。受價格低迷影響，我們認為 2024-2025 年農藥行業投資熱情或已明顯下行，且 2023 年籌劃投建產能的釋放進度將逐步放緩，根據《“十四五”農藥行業投資情況及展望》數據顯示，2024 年及 2025 年農藥行業投資額預計分別為 120、130 億元，較 2023 年明顯下降。