受宏觀需求結構調整及房地產拖累，建筑裝飾行業面臨較大挑戰，行業產值自 2022 年以來出現下滑，2023 年降幅有所收窄，結構分化顯著，存量改造支撐家裝需求。2023 年建筑裝飾行業總產值 4.93 萬億元，同比-3.3%，較 2022 年下滑幅度收窄 8.4pct，其中公裝近年下滑更為顯著，2023 年實現產值 2.16 萬億，同比-13.3%，較 2022 年小幅收窄 1.8pct，住 宅裝飾 20 23 年實現產值 2.77 萬億，同比扭轉下滑趨勢 ，增長 6.1%。但從竣工面積看，住宅下滑速度高于公建，且呈現加速下滑態勢，我們認為家裝產值的逆勢增長主要得益于二手房交易和存量翻新需求，根據奧維云網，2024 年二手房、存量房裝修占比較 2020 年分別提升 6.6/2.0pct 至 23%/40%。政策層面也為家裝行業帶來了新的紅利機遇，國務院印發《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，商務部等部門發布關于印發《推動消費品以舊換新行動方案》的通知等，均鼓勵開展舊房裝修、廚衛等局部改造，推進居家適老化改造，培育智能家居等新型消費。