3.規模效應不強：生產端多 SKU 模式下規模效應較弱，龍頭毛利率和行業無明顯差距。電動兩輪車的成本構成我們可分為采購成本和組裝成本兩部分。電動兩輪車行業整體為多產品策略，整體 SKU 保持在百款以上。據愛瑪 2021 年公布的招股說明書顯示，電池、電機成本合計約占電動兩輪車成本的 40%，為核心零部件。雅迪、愛瑪銷量較高，能夠提高對上游溢價能力，但反映到成本端空間較為有限。從愛瑪與綠源兩輪車產品毛利率對比看，其差異不大。雅迪逐步削減 SKU（從 2018 年的 194 款縮減至 2022 年的 146款），以提高生產和銷售效率。