受上游原料漲價影響，2024 年醫藥工業業務毛利率下滑較大。從 2021 年以來，上游中藥材原料價格漲幅較大，尤其是天然牛黃和天然麝香短期漲幅較大影響（天然牛黃價格漲幅 153%左右，天然麝香漲幅 33%左右），公司醫藥工業分部毛利率逐年下滑，從 2021 年的 78.4%下降到 2024 年的 64.7%，下降幅度約 13.7pct；其中肝病用藥（片仔癀）由于終端提價，抵消原材料漲價帶來的部分壓力，毛利率下降幅度相對平緩，從 2021 年的 81.8%，下降到 2024 年的 67.9%，下降幅度約 13.9pct；心血管用藥（安宮牛黃丸）毛利率下降幅度較大，從 2021 年的 50.7%，下降到 2024 年的 14.2%，降幅達 36.5pct。其他藥品毛利率穩定在 25%左右。