大概率事件。一季度頭部內資運營商表現良好，在 2024 年末基礎上增速回升。華潤置地/龍湖集團/新城控股 3 月持有物業租金收入同比增幅分別達 12.2%/6.3%/14.0%，，租金收入漲幅均高于 2024 年整體水平，我們認為終端消費的逐步回暖是核心要素，在擴內需政策持續落地的預期下，我們認為頭部運營商會繼續領先于行業，贏得更高的增長。