公司通過集中訂貨（縮短銷售周期）、成本加成定價機制提高了批發業務毛利率的穩定性，同時強勢品牌力確保了公司批發加價的空間。公司 2018-2022 年批發毛利率穩定在 8.38%-9.41%。我們認為，未來隨著公司“藏寶金”“鳳祥喜事”等新店型推進，公司產品結構中高工費的古法金占比有望提升，驅動公司毛利率進一步提升。