德州聯化為公司功能化學品主要生產基地，同時與江蘇聯化基地形成協同。根據《聯化科技（德州）有限公司 MA297 研發中試項目環境影響報告書》顯示，德州聯化基地主要產品包括個人護理及化妝品添加劑、新能源相關產品及部分農藥中間體產能。德州基地農藥產能的建設有效分攤了江蘇基地的生產安全風險，確保了公司生產經營的穩定性。我們認為德州聯化目前的主要利潤來源于農藥中間體，未來隨著新能源產品相關產線逐步理順，有望開辟新利潤增長曲線。根據公司 2024 年年報披露，2024 年德州聯化收入為 16.85 億元，凈利潤為 1.54 億元。