營收逐年增長，毛利率有望觸底反彈。按營業成本及毛利率倒算，2017-2019 年公司三片罐業務收入分別為 12.13、12.74、13.45 億元，CAGR 為 3.29%，增長相對緩慢，主要是因為原有下游大客戶業績有所承壓。從盈利能力看，2017-2019 年毛利率分別為 20.61%、16.05%、14.78%，2018 年毛利率的下滑主要源于主要原材料馬口鐵價格的上漲，2019 年毛利率下滑預計主要由于下游客戶表現不佳，三片罐價格有所降低。中長期看，我們預計公司供應給天絲及曜能量的紅牛罐產量將有明顯提升，相較其他客戶，紅牛罐罐單價更高，這將有效帶動毛利率回升。