價格端：受供給及需求端雙向影響，氟苯尼考及強力霉素價格目前仍處歷史低位，但自 24 年 9月以來已有所回升。根據中國獸藥飼料交易中心數據，自 18年起氟苯尼考及強力霉素的價格走勢來看，其 20 及 21 年價格處于高位階段，我們預計和當期下游生豬價格及養殖盈利處于較高水平所致。后受價格及單品盈利能力高位影響，我們推測部分獸藥企業產能持續擴充導致新產能增加，供給相對過剩；同時疊加近年來養殖利潤下降影響，及環保因素、原料供應等多方面影響，氟苯尼考及強力霉素等價格持續走弱。目前來看，氟苯尼考及強力霉素價格仍處歷史低位，但自 24 年 9 月其已有所回升。展望未來，若下游需求端生豬養殖持續好轉，養殖盈利抬升則有望帶來動保景氣度回升；同時供給側受相關產品價格長時間低價位區間運行，中小廠家出清，若大廠限產、限供則市場供應可能將有所收緊，為價格反彈提供支撐，故我們認為后續相關獸藥產品價格有望震蕩上行。