成功運行的案例較少，且其他項目投產時間較早，選址各異，不具備較強可比性，因此對于華越項目成本，一直沒有較好的參考依據。而 22 年 2 月寧波力勤向港交所遞交上市申請，為華越項目的成本提供了較好參考依據。 ? 力勤項目與華越項目成本可比性較強。力勤的印尼濕法項目是 13 年來第一個由中國公司在海外建設并成功投產的 HPAL 項目，其于 21 年 5 月投產。隨后 21 年底華越項目作為第二個正式投產。我們認為力勤項目與華越項目具備相當的可比性，可以為其成本提供較好的指引。從力勤披露的濕法項目成本構成來看，原料 65%+折舊 17%+人工 9%構成了主要營業成本，而對比力勤項目與華越項目發現：1）兩者均與中國恩菲合作設計與規劃項目生產線，預期技術路線較為一致。2）兩者選址都在印尼，且都自印尼當地采購紅土鎳礦，原料及人工成本預計較為一致。3）兩者的噸鎳總投資成本相近（華越 2.1 萬美元，力勤 1.9 萬美元），固定資產折舊成本差異較小。