基于以上假設，我們預測 24/25 年 HBM 總供給 1067.3/1933.1 mn GB，同比+123.3%/81.1%，其中 24 年海力士、三星和美光分別占總供給的 57%、36%和 8%，伴隨美光 25 年 HBM 產能開出，海力士、三星和美光 HBM 供給量將分別占總供給的 50%、35%和 15%。同時，我們預測 24/25 年 HBM 總需求 1128.6/2014.3 mn GB，由此測算得 24/25 年 HBM供 給缺口約為產能的 5.4%/4%。鑒于三大廠商均 提及與下游討論 25年HBM供應，我們認為 24 年 HBM 擴產后，25 年缺口雖收窄但仍將維持輕微的供給不足，從而使得 HBM ASP 維持穩定。以 ASP 11 美元/GB 測算，對應市場空間 124.1/221.6 億美元，同比+125.6%/78.6%。