1.1 2020.1.1-2020.3.19：兩次疫情沖擊，市場震蕩不斷 2019 年計劃指標不及預期，高估值下股價回落。2019 年，茅五瀘的股價漲幅較大，年中最高估值均超 30 倍 PE，處于歷史高位，增速與估值不匹配市場擔憂白酒行業周期或再次到來，四季度股價走弱。2020 年第一個交易日（1 月 2 日）盤前，茅臺股份發布業績預告，稱 2019 年營業總收入、凈利潤預計增長 15%左右，倒推單四季度凈利潤或出現負增長，業績不及市場預期，當天股價下跌 4.48%，第二天股價繼續下跌 4.55%，刷新 2019 年 9 月以來新低。2020 年公司收入增長目標為 10%，雖不及近年來的實際增速，但符合茅臺每五年收入增速先快后慢的特點，且 2019 年已實現集團收入過千億，業績目標放緩合理。