短期營銷透支冷燕熱度，行業出清后公司跟進結構性機會。早期燕麥市場缺乏主導品牌且品類處于快速迭代期，傳統燕麥由于口感問題致使年輕人接受度較低，在王飽飽的帶動下，2019/2020 年，冷食燕麥銷售額同比增速分別為 188%/134%，西麥 2020 年切入冷食燕麥，并實現營收 1.47 億元。而短期內的高頻率營銷透支品類熱度，復盤冷食燕麥從需求爆發到迅速萎縮的過程，其深層邏輯在于：1）冷燕原料除了燕麥外還包括酸奶、果干等高熱量成分，實際功效與其核心賣點“減脂”相沖突，品類邏輯脆弱。2）冷燕主打高端價格帶定位高端白領，且作為休閑食品可選屬性較強，疫后居民消費力下滑削弱品類需求。市場供給逐漸出清后，競爭環境逐漸好轉，公司做為擁有較深品牌力基礎的國民品牌，有望借助認知度優勢實現穩定增長，預計在部分高勢能渠道存在結構性機會。