資本支出放緩，P 型產能加速淘汰。行業競爭加劇及盈利承壓制約企業資本開支強度，根據我們的統計，光伏企業資本開支自 22Q1 逐季提升直至 23Q4達到頂峰，24Q1 及 24Q2 企業資本開支急劇下滑，后續各環節新增產能建設已顯著放緩。同時，高強度市場競爭加速落后產能出清，參考 infolink 數據，主流 perc電池產能已集中于 24Q2-Q3完成淘汰或升級改造。