銅礦資本開支計劃決定了后期產能的釋放程度。由于銅礦山從勘探至投產周期平均要經歷 5-8 年，礦山的產能釋放通常有 5 年左右的滯后性。2020-2021 年期間銅礦資本開支處于歷史相對低位，或影響 2025-2026的銅礦供給增量。我們通過對全球主要礦企的礦山擴建計劃的整理，預期 2025-2026 年全球銅精礦新投產增量分別為 70 萬噸與 30 萬噸左右。隨著擾動事件影響的減少以及資本開支逐漸回暖，26 年銅礦供給增速或恢復到 3.29%，與 2022 年增速相近，略低于前 20 年歷史均值水平。從前期資本開支計劃觀察，受益于2022 年后的資本開支高峰，2028 年全球銅礦產量或呈現有效的底部抬升，其中全球最大兩座在建銅礦--俄羅斯 Udokan 礦山與力拓公司的 Oyu Tolgoi 礦山--計劃帶來 95 萬噸的新投產增量，或帶動全球銅礦供給進入新一輪加速擴張。