我們認為，2023年中國 CPI可能將適度上行，但整體可控。根據統計局數據，2023 年1月 CPI同比增長 2.1%，較前值小幅提升 0.3個百分點，環比提升 0.8%，其主要是受食品項價格提升的拉動，食品項 CPI 同比增速大幅提升至 6.2%，原因更多是受春節錯位影響而非輸入性通脹。非食品項同比增速則為 1.2%，仍處于較低區間，主要因為防疫優化后居民消費場景尚未完全修復，疊加房地產景氣度仍較低，衣著、住房以及生活用品環比價格皆小幅下滑。PPI方面，1月 PPI同比下滑 0.8%，環比小幅下滑 0.4%，PPIRM同比小幅提升0.1%，環比下滑 0.7%，大宗商品價格維持低位疊加市場需求不振使得制造業整體表現仍較為低迷?？梢钥吹?，當前中國通脹水平整體仍保持溫和。我們認為，未來豬肉價格在中央調控作用下漲價幅度可能受限，但仍需警惕消費復蘇后核心通脹提高以及俄烏危機等國際地緣政治風險加劇可能導致的歐美輸入性通脹對國內價格的影響。