我們認為，全站推有望提升中小商家廣告付費滲透率，并通過 AI算法充分利用全站流量、變相推高平臺內付費流量占比，從而提升貨幣化率。收入端，目前，阿里的 CMR 與 GMV增速間存在 7%左右的差異，鑒于全站推廣已經正式全量，商業化效果有望逐漸顯現，預計此差異將在 2024年下半年開始收窄。利潤端，全站推有望提高淘天整體利潤率。