甘肅省內價格帶升級、省外營收起量或打開金徽酒費用率優化空間。從表觀費用率看，金徽酒 2022 年銷售費用率和管理費用率高于其他區域性酒企，預計公司在費用端仍存在較大的優化機空間：1）目前，甘肅省內白酒主流價位從 100 元往200 元價位躍遷，品牌拉力和消費者自點率提升所占權重會有望提升。金徽酒作為甘肅省內區域性龍頭酒企，有望在省內消費升級趨勢下，報表端表觀呈現為職工薪酬和綜合促銷費相對優化。2）從三年維度看，能量系列和金徽老窖系列在省外起量后，廣告費用的規模攤薄&渠道費用的回收將一定程度上優化銷售費用率。