谷歌云業務的發展一直呈追趕之勢，扭虧為盈后發展潛力值得重估。自 2008 年推出以來直 到 23Q1， 谷歌云業務一直處于虧損狀態，公司持續投 入大量資金來擴大云計算基礎設施、開發新產品、招募新客戶和人才等。經過長期市場攻堅，谷歌于 23Q1 終于實現云業務的扭虧為盈，并連續保持七個季度盈利為正數。24Q3 云業務營收同比+35.0%至 113.5 億美元，超一致預期 4.5%，經營利潤大幅增長至 19.5 億美元，經營利潤率 17%。隨著生成式Al 發展，越來越多的公司轉向公共云來運行繁重的 AI 工作負載。24 年 9 月公司表示 60%的人工智能初創公司和 90%的人工智能獨角獸公司在 Google Cloud 上進行訓練和推理，2024 年使用 Gemini 的云客戶增長超過 4 倍。24Q3 谷歌資本支出同比+62.1%至 130.6 億美元。根據公司指引，24Q4 資本開支將與 Q3 持平，25 年增速將超 23-24 年，更多需求將會來自推理端。