限電的影響分析，以綠色制藥為例

1、限電對綠色制藥的影響

2021年8月12日家發改委發布《2021年上半年各地區能耗雙控目標完成情況晴雨表》部分能耗強度降低，未達到進度要求的省份陸續出臺“限電”、“限產”的政策。

醫藥高端制造業公司在能源雙控政策下受到的影響是中長期的。

從整體上看，生產經營的影響是可控的?！笆奈濉敝衅谝巹澫陆档湍芎牡呐涮缀蛨绦写胧┲?，極少地區采用無差別直接斷電的方式影響生產，更多地區采用峰谷電價、錯峰用電、高峰限產等方式降低能耗，部分地區采用調整電價等政策影響生產行為，對公司短期的用電成本產生一些影響。高污染、高耗能的重工業是雙控政策主要關注的領域，其次是原料藥業務耗能水平相對于水泥和基礎化工要低。

“雙控”背景下部分省份能耗情況及電價政策變化

2、限電對API及CDMO影響分析

從數據顯示來看，API及CDMO公司電力采購費用占營業成本比例在2-7%之間，發酵類、生物藥API及CDMO公司占比略高，在5-10%之間。偏化工、大噸位生產的公司電力采購單價規模隨著經濟效應有明顯的下降趨勢，同時用電成本相對較高。2021年上半年以來主要化工產品價格上漲明顯，API及CDMO營業成本的直接材料占比相對較高。從整體上來看，API及CDMO公司生產經營整體平穩可控，電力采購成本對利潤來說相對較小，上游化工漲價可能通過整體采購和庫存政策來調整價格的影響。因此我們建議在雙控政策和“十四五”對醫藥高端制造業公司中長期追蹤變量。

公司電力采購單價(元/度)

公司電力采購費用/營業成本：大多在2-7%

中國化工產品價格指數(CCPI)變動趨勢

2020 年部分公司毛利率及直接材料占總收入比例

3、綠色制藥升級

從過去強調粗放式降低成本、擴產能、搶占市場份額，在未來5-10年內綠色制藥升級是API及CDMO公司發展高端制藥的主旋律。但是這次“限電”風波讓API及CDMO公司生產經營上反映了對中國優勢。

限電對中國綠色制藥影響不是很大。

在雙控政策下，綠色工藝投資和靈活供應能力等方面耗能低。據數據顯示，綠色工藝投資在2021年上半年以來API公司普遍加強了環保投資；在這些環保投資當中，2021年上半年普洛藥業在環保設備投資近5000萬元、天宇股份環保設備升級投入同比增長247%、華海藥業環保費用1.6億元。

連續流和傳統分批生產FAME 的能耗、成本、收益差異

普洛藥業2020 年報在建工程部分項目情況(萬元)

普洛康裕2019-2021 年化學需氧量(COD)排放變化

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