區塊鏈行業2020年投資策略：“正規軍”入局迎變革，泛5G融合促落地（附下載地址）

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復盤 2019 年，因科技巨頭與大國政府入局，區塊鏈產業關注度持續提升，比特幣礦機第一股成功上市，但區塊鏈應用仍屬早期階段。展望 2020年，我們預計，公鏈賽道將繼續轉型、出清，在應用上或與聯盟鏈融合；區塊鏈在應用中將與云、AIoT 融合，探索全新商業模式；比特幣區塊獎勵將減半，挖礦受沖擊，競爭格局恐生變；中國政府將深入探索區塊鏈應用，出臺相關標準；美國或將放行 Libra；中國央行數字貨幣或將推出，區塊鏈競爭將升級至全新維度。 

技術：擴容、可信計算、與 5G 和 AIoT 的融合繼續受關注。1）一些更細致的共識算法改進包括分片、閃電網絡、VRF 新型共識算法等得到了社區和行業的較大關注。2）可信計算可以理解為在保護數據隱私的前提下，對數據進行安全計算和處理，其與區塊鏈結合有望變革互聯網商業模式。 3）涉及線下場景應用時，必須將區塊鏈與 AI、物聯網、5G 等技術結合。 

生態：算力突破 100EH/s，Dapp 持續發展，DeFi 是行業焦點；幣市行情起伏大，ICO 融資驟減。1）截至 2019 年 12 月，全網共有約 4009 個Dapp（鏈上應用），日活躍用戶數超過 6 萬，日交易超過 1 億元人民幣，相關智能合約數為 15000 多個。2）一級市場方面，2019 年，比特幣礦工挖礦熱情空前高漲，全網算力突破 100EH/s，創下歷史新高。3）交易方面，全網共有 4930 個數字貨幣，20561 個數字貨幣交易所，數字貨幣市值接近 2 萬億美元，日交易量為 613 億美元，比特幣市值占 66.6%，比特幣單價為 7264 美元，年內比特幣最高價曾突破 13000 美元。4）融資方面， 2019 年全球 ICO 數量同比下降了 70%，僅為 372 個，寒意陣陣。 

應用：Facebook 入局，中國央行與政府機構積極觸“鏈”。6 月，Facebook聯合多家機構發布基于區塊鏈的加密貨幣 Libra 的白皮書，引發全球對區塊鏈的巨大關注。中國央行、商業銀行、外匯管理局等機構也對區塊鏈應用進行了多種探索，BATJH 等中國科技公司亦紛紛發布區塊鏈應用進展。我們認為，區塊鏈應用還處在早期階段，尚未出現面向個人的“殺手級” 應用。我們預計，由于聯盟鏈的監管友好特點，在一些切合實體經濟需求的場景，企業將會積極上鏈，尤其是供應鏈金融、社會治理與民生領域。 

監管：中共政治局集體學習遠超市場預期，比特幣礦機第一股成功在美上市。各國監管政策的不同主要體現在：是否允許 ICO、挖礦；是否允許數字貨幣交易所運營；數字貨幣交易是否需繳稅。2019 年，美國、香港、新加坡、瑞士、韓國、日本和中國內地等地區的監管政策均取得了進一步發展。美國批準比特幣礦機第一股嘉楠科技上市，進一步連接了比特幣與傳統資本市場。香港進一步明確了數字貨幣交易所獲得牌照的條件。10 月24 日，中共中央政治局集體學習區塊鏈，將之視為核心技術自主創新突破口，大超市場預期，此后地方政府及企業不斷跟進，我們認為在 2020年有望開放眾多區塊鏈試驗性場景，“區塊鏈+”應用快速滲透，與 5G、物聯網、AI 的結合也將更接地氣。 （關注公眾號“三個皮匠”，獲取最新行業報告資訊）