摩根士丹利(Morgan Stanley)：中國農業-生豬和飼料市場分析報告.pdf(附下載)

摩根士丹利(Morgan Stanley)在其發布的《中國農業-生豬和飼料市場分析報告》中調整了相關預期，對生豬市場持更加積極的態度，對飼料則持更為謹慎的態度。

自4月中旬以來(早于預期)，生豬價格已反彈26%。在分析了種豬群調查結果和近期的行業補貨后，摩根士丹利得出結論——生豬供應(用于屠宰的生豬)正走向正?；?，并將逐步回落。

中國的生豬價格已經觸底，并可能在年底反彈(復蘇可能存在波折)。

鑒于供應不及預期及成本的曲線變化，價格上漲風險較大。該行預計，2022第四季度到2023年生豬價格將從目前的15元/公斤降至18-20元/公斤。

飼料業務壓力來自需求(4月22日飼料產量同比下降10.8%，而2021年同比下降16%，2022年第一季度同比下降3%)和成本通脹(摩根大通全球大宗商品團隊預測關鍵飼料原料玉米和小麥價格可能會在2022年第二季度繼續上漲)。

因此，基于豐富的估值(該交易所交易的23e財年市盈率為32倍，而歷史5年平均市盈率為26倍)和盈利下調風險，摩根士丹利將海大(Haid)的評級從增持下調至中性。

該行認為生豬市場的已經度過了“至暗時刻”，價格將進一步反彈，因此對生豬市場的預期變得更加樂觀。

摩根士丹利看好的股票排序為：牧原>溫氏>中糧>新希望>海大。

參考報告 《摩根士丹利(Morgan Stanley)：中國農業-生豬和飼料市場分析報告(英文版)(39頁)》

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