摩根士丹利（MSCI）：2021年中國資產配置構建和實施指導報告

　　摩根士丹利公司于2021年3月發布了《專業中國資產配置導論：資產配置的構建和實施》。

　　隨著中國 A 股被部分納入到 MSCI 新興市場指數，以及中國在該指數中權重的增加，一些投資者開始將專門針對中國的投資規劃作為其整體資產配置過程的一部分進行評估。

　　報告在宏觀層面討論資產配置中專門針對中國投資規劃的構建和實施，該框架概述了專門針對中國的 投資過程，包括頂層的投資政策、戰略和戰術資產配置層面的各個層級，以及底層的投資執行層面。

　　投資者在不同的框架下配置的兩大類主要的指數：

　　? 市值加權指數：一些投資者將資產配置到跟蹤寬基市值加權指數的投資工具中，如 MSCI 中國和 MSCI 中國 A 股指數，以獲得對中國市場 Beta 的戰略性投資機會。主動型投資者還使用這些指數或者跟蹤這些指數的相關產品作為業績基準、敞口管理、戰術配置或實施其他更復雜投資策略的工具。

　　? 非市值加權指數：那些系統性尋求某些特定的經濟敞口、因子風格、ESG 表現、氣候變化結果、結構性趨勢/主題或其他定制化維度的投資者，可以考慮另類加權指數。

　　專門針對中國的資產配置：投資方法說明

　　股票投資政策的中國配置規模

　　考慮到不同的投資目標和限制條件，也有不同的方法來確定專門針對中國的投資規劃的適當規模(見圖)。雖然參考中國市值在全球和區域基準指數中的權重是一個簡單的基本方法，但投資者也可能會考慮經濟增長和基本面、貿易和投資風險、貨幣國際化水平以及量化模型的優化結果等指標。

　　確定專門針對中國的投資規劃的規模的方法

　　下圖從參考標準基準指數的簡單方法開始，展示了中國在不同指數中的權重(基于不同的角度)。例如，在中國 A 股完全納入到 MSCI ACWI 指數中的情況下，即 MSCI ACWI 包含中國全股票指數，中國在全球股票基準指數中的權重可以從目前的 5% 上升到 8%。

　　分析全球股票機會集的不同方法

　　報告小結

　　隨著中國金融市場的進一步發展和國際化，在資產配置過程中加入和不加入中國元素可能會導致截然不同的投資結果。報告的指導框架為尋求在精細化的投資流程中可以對市場動態有效地作出反應，并與投資信念和目標保持一致的投資者提供了重要的考慮因素。

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　　數據來源：《摩根斯坦利國際資本公司：專業中國資產配置導論：資產配置的構建和實施》。