備充足致使天然氣價格下跌、電價短期大幅回弱，進而影響盈利穩定性和需求增長持續性。我們認為：（1）暖冬與短期價格回弱并不意味著歐洲能源危機完全解決。補貼和限價政策無法增加有效供給，長期來看能源供應仍然緊張。（2）即便天然氣價格上限觸發，以23 年 1 月底德國 180€/MWh、稅費比例約 50%進行測算，對應居民終端電價約 0.36€/KWh，仍明顯高于 21 年均價 0.32€/KWh。（3）考慮到電價套餐機制，預計23年平均電價仍維持在0.4€/KWh以上。