美聯儲為什么加息？加息周期表一覽

2022-03-17 10:20:43 作者：-YANYI 2618

1、美聯儲為什么加息?原因分析

有國內學者對美聯儲加息的原因進行了詳細分析

(1)各項宏觀經濟指標回暖

美國的宏觀經濟發展狀況決定了美聯儲是否需要進行加息。在2012年美聯儲議息會議上，時任美聯儲主席的伯南克指出美聯儲貨幣政策的調整取決于美國的失業率和物價水平，當代表宏觀經濟運行狀況的失業率和通脹率下降到符合美國經濟發展水平時(失業率6.5%，通脹率2.5%)，美聯儲就會開啟新一輪的加息周期。自美聯儲實施QE政策向市場注入大量流動性以后，經濟迅速復蘇。就業方面，受次貸危機的影響2009年美國失業率高達10%。經過近四年的恢復和發展以后，失業率在2013年下降至6.7%，并在之后穩步下降。從新增非農就業人口來看，2012年以后美國的新增非農就業人人口就遠超預期,達到20萬左右。2014年11月，美國的失業率降至5.9%，首次達到6.5%的失業率標準以下。

2015年12月，美國失業率繼續下降達到5.3%的水平。失業率的降低顯著提高了美國的人均可支配收入，增加了居民的消費支出，使得經濟恢復增長活力。通貨膨脹率方面，2008年的次貸危機導致美國通貨膨脹率的急劇下跌，盡管期間伴隨著零利率政策和QE政策的實施,但仍然沒有在短期內挽救經濟發展的頹勢，以至于在2009年的時候通貨膨脹率首次出現負增長，第四季度時數據顯示美國的通脹率水平為-1.61%。2010年以后，隨著美國QE政策的持續推進，美國通貨膨脹率隨貨幣供給量的增加逐漸上升并企穩。2012年第二季度以后，美國通貨膨脹率水平均保持在2%的水平以下，為美聯儲退出量化寬松政策，開啟新一輪加息周期提供了良好的穩價穩定基礎。

經濟增長方面，美國GDP增長率自2009年開始就穩定保持在2%-3%的水平上。失業率的下降、通貨膨脹率的穩定增長以及經濟的穩健發展為美國實施貨幣政策調整實施加息提供堅實的經濟基礎。2015年，美國經濟持續平穩增長，年底核心通脹率己達到2%的水平，符合聯邦公開市場委員會設定的長期目標，失業率也降低至5%，接近通常意義上的充分就業水平，因此，美國于2015年12月正式開啟了此次加息周期。

(2)量化寬松政策退出形成的預期

2008年9月美國次貸危機爆發以來迅速蔓延全球，世界主要經濟體和國家的經濟均遭受重創，金融和經濟出現劇烈的動蕩。為應對次貸危機對金融和經濟造成的劇烈沖擊，美聯儲積極發揮中央銀行的只能，通過公開市場操作業務大量買入長期和短期國債以擴大貨幣供應量，不斷緊急降低聯邦基金利率等量化寬松的貨幣政策手段手段刺激經濟的恢復。通過以上的量化寬松貨幣政策和政府實施積極的財政政策等手段相結合,次貸危機給美國造成的危機得以在幾年內得到緩解，經濟狀況逐步復蘇，就業水平不斷提高，通過膨脹率保持穩定，美國國內的經濟形勢明顯好轉。

在此背景下，美聯儲開始決議逐步退出量化寬松的貨幣政策轉而使得貨幣政策逐漸正?；?。2013年1月，美聯儲首次探討退出量化寬松貨幣政策，開啟了貨幣政策正?；男蚰?。從2014年1月開始，美聯儲決定賣出國債以回收美元流動性，計劃每月減持100億規模的美元債券。2014年10月29日，美聯儲正式宣布退出量化寬松貨幣政策。美國量化寬松貨幣政策退出意味著美國長達六年的零利率時代的結束，美聯儲加息成為美聯儲貨幣政策調整方向的必然趨勢。世界各國也根據美聯儲的貨幣政策變動方向，積極對本國的貨幣政策進行調整，以適應國際經濟環境的變化，將美國貨幣政策調整對本國經濟的沖擊程度降到最低。

(3)維持美元地位的需要

由于美國在世界經濟體系中的超然地位,美元在全球貨幣結算體系中居主導地位,是世界各國公認的通用貨幣,各個國家的外匯儲備也都以美元為主要幣種。以我國為例，以美元為幣種的外匯儲備占整個外匯儲備規模的比例達70%。2008年的次貸危機使美國經濟遭受重創，美元的國際地位也隨之受到影響。隨著美聯儲零利率政策和QE政策的實施，美元的流動性大大增加，嚴重削弱了美元在各國外匯儲備中的地位。世界各國均重新調整自身的外匯儲備構成，減少對美元的依賴，降低以美元為幣種的外匯儲備的比重。

同時，美國長期實施零利率政策嚴重限制了貨幣政策調控的靈活性和適應性。因此通過提高聯邦基金利率增強貨幣政策在不同經濟條件下的靈活性和適應性成為美國經濟恢復后的首要任務。而且收緊美元的流動性也將會使得美元指數上升，提高美元在世界貨幣和外匯儲備中的地位，使美國獲得更多的鑄幣稅收益，符合美國的國家利益。

(4)吸引資本流入提高國家利益

由于美國長期的的零利率政策，國內的資本收益率也不斷降低,而新興市場國家的資本收益率卻相對較高。具有投機性的國際資本在美國實施量化寬松貨幣政策期間大量從美國流向新興市場國家。一方面國際資本的大量流出直接導致國內投資的急劇下降，另一方面零利率政策的實施引發了嚴重的資源錯配，造成美國長短期金融市場的嚴重扭曲。零利率政策僅是危機時期刺澈經濟復蘇的經濟手段，給美國的金融和資本市場帶來了許多弊病。

因此在美國國內經濟發展企穩之后，零利率政策必將退出歷史舞臺，美聯儲開啟新一輪加息周期是必然趨勢。隨著美國經濟形勢好轉，失業率和物價達到美聯儲預期，美聯儲最終于2014年10月宣布退出量化寬松貨幣政策，并與2015年12月首次正式宣布加息25個基點，開啟新--輪的加息周期。隨著聯邦基金利率的逐步提高，美國國內資本收益率也隨之上升，吸引國際資本從新興市場回流美國，從而使得美國金融市場的扭曲得到恢復，提高了美國的國家利益。

2、美聯儲加息周期表

就當前來說，美聯儲一共經歷了6個加息周期，分別為1983年2月-1984年8月(18個月)、1988年2月-1989年5月(15個月)、1984年1月-1995年2月(13個月)、1999年5月-2000年4月(11個月)、2004年6月-2006年7月(25個月)、2015 年12月-2018年12月(37個月)，每一次的加息都給世界金融穩定帶來了不同程度的影響。下面是具體的美聯儲加息周期表：

美聯儲加息周期表