公司毛利率基本穩定，20 年波動原因系會計政策變更。公司 2020 第三季度毛利率較2019年年末下滑3.7pct至34.8%，主要原因系會計政策變更。公司自有品牌占比自2016年 64%增至 2019 年的 84%，乳品 2019 年占公司收入 70.2%，毛利率 38.6%，為公司毛利的主要來源。啤酒 2019 年毛利率為 36.45%，較 2018 年同比下降 3.55pct，主要系瓦倫丁降價營銷策略以及愛士堡由合作品牌轉化為自有子品牌。谷物品類具有最高的毛利率水平，達 44.2%，而由于其目前在公司整體業務收入中占比較低，公司未來毛利率有一定提升空間。