2020全球宏觀經濟及FICC配置策略展望：穩字當頭，不確定性中尋找α（附下載地址）

?三個皮匠微信公眾號每天給您帶來最全最新各類數據研究報告

全球宏觀經濟金融環境：美聯儲議息會議之后點陣圖暗示2020年美國或有一次降息，歐洲央行量化寬松延續；全球央行資產負債表繼續擴張，但幅度較以往放緩；主要國家非金融企業杠桿率相對企穩。 2020年發達國家和發展中國家經濟將繼續面臨下行壓力。全球通脹受美伊戰爭影響原油價格可能上升。全球負國債收益率國家增多；資產回報率整體下行。

中國經濟基本面：現階段中國由高速增長向中高速和高質量發展轉變。面臨轉型過程中的增速換擋、新舊動能轉換。十九大報告提出：堅決打好防范和化解重大風險、精準脫貧、污染防治三大攻堅戰。當前中國經濟下行壓力主要來自于貿易戰和房地產調控持續收緊以及基建增速不及預期。資本市場的風險主要來自去杠桿之后局部信用風險、上市公司財務造假、債券違約等風險。政治局會議和中央經濟工作會議強調“六穩”。2020年宏觀調控逆周期將延續。豬周期延續2020年上半年CPI繼續高位，PPI中石油產業鏈可能上升導致PPI同比降幅收窄。

資產配置建議：海外小幅超配港股和黃金，標配美債，標配美股，增配大宗中的銅。國內小幅超配黃金或黃金ETF、標配股票、高配利率債（10年國開），高等級信用債。鑒于銀行間及貨幣市場利率下行，債市可靈活調整組合久期。未來3-5年收益率中樞將下移，“固收+”策略是一個較好的資產配置方法。一季度相對看好轉債表現，但轉債估值目前偏高，較去年行情收益率或有小幅調整。（關注公眾號“三個皮匠”，獲取最新行業報告資訊）