在 2019-2020 年，“非洲豬瘟”帶來的生豬供給缺口造就了歷史難得一見的高豬價、高利潤行情。在此期間，生豬自繁自養單頭盈利最高一度突破 3000 元，且大部分時間落在 1500-2500 元的區間，前兩輪周期單頭盈利的最高值不到 900 元。與前幾輪周期相比，這輪豬周期的賺錢效應和財富效應對產業的影響更加深遠。與此同時，超常的財富示范效應也使得產業里的非理性投資和投機氛圍比前幾輪有所增加。雖然 2021 年 2 季度以來經歷過一輪幅度不小的虧損行情，但年初及其之前的賺錢效應仍歷歷在目，且最近豬價的季節性回升又重新進入盈利區。我們認為這輪生豬下行周期一方面是需要能繁母豬過剩產能的出清，同時也是需要這輪周期非理性投資氛圍和投機氛圍的出清。與前幾輪周期相比，這些因素有可能會增加本輪周期去產能的難度。