基于對 Frost&Sullivan 預測的拆解，我們認為結構上線下 K12 課外輔導的預期相對偏低，考慮到政策上對線下 K12 課外輔導監管更為嚴苛，存在一些中小機構以及個人家教形式培訓的退出，線下參培人數預計會趨于下降，但在費用支出上，我們認為還是會保持增長，主要考慮到線下教培企業以服務、體驗為核心優勢，具有一定的定價能力。