上海財經：中國宏觀經濟形勢分析與預測年度報告：深化競爭中性改革，激發經濟發展動力（附下載地址）

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2019 年，中國經濟在國內外不確定性明顯上升的復雜局面下穩中求進，取得了6%以上的經濟增長，實屬不易，總體上抵御了增速大幅下滑的風險，為 2020 年應對內外部復雜局面打下了基礎，但同時也面臨中國經濟下行壓力加大以及體制性、結構性方面的問題，需要引起重視。具體來看，消費增速持續下滑，進出口增速大幅下降，雖然房地產開發投資保持堅韌，基建投資有所回升，但受民營經濟為主體的制造業投資增速大幅下滑影響，總投資增速亦有所回落。服務業的比重持續上升，但整體上仍面臨效率不高、市場化程度不足等問題，一定程度上延滯了經濟結構和體制的轉型。勞動力市場持續疲軟，居民收入水平增速下降?？偤蜕氏陆?，老齡化問題嚴重，人口結構性問題亟待解決。受以豬肉為代表的食品價格快速上升等因素的影響，CPI 同比增速不斷上升，但受需求和國際大宗商品價格等因素的影響， PPI 同比增速自 7 月份以來持續為負，CPI 和 PPI 剪刀差不斷擴大。盡管一些新經濟行業增速較快，但其在國民經濟中的比重還不高，對沖傳統經濟增速下滑的作用有限。 

從內部來看，防范化解金融風險依然是重中之重。家庭部門杠桿率不斷增加，嚴重制約了家庭消費潛力的釋放，增加了金融風險。受總需求不足的影響，企業經營困難進一步加大，不得不被動加杠桿。重要的是，家庭和企業部門之間相互加強的反饋作用，使得不論是家庭杠桿率的下降還是僵尸企業的出清都變得愈加困難。為了保就業，地方政府對企業的補貼雖然會起到一些效果，但仍難以扭轉企業經營問題對家庭部門的負面影響。與此同時，隨著經濟環境不確定性的增加及地方政府債務違約風險的上升，需警惕金融系統內部風險與之相互疊加，引起金融再次“脫實向虛”，服務實體經濟的能力下降。從外部來看，中美貿易摩擦持續以及貿易環境的緊縮將繼續拖累進出口增速，同時全球增長放緩也導致外部需求放緩，這將進一步拖累進出口增速。盡管人民幣匯率 2019 年 11 月以來在合理區間小幅震蕩，人民幣長期貶值壓力仍不可忽視。 

課題組充分重視對各種風險的防范，對不同情景下的經濟走勢、短期政策應對和中長期改革治理，有如下主要結果和觀點?；谏虾Ｘ斀洿髮W高等研究院中國宏觀經濟預測模型（IAR-CMM）的情景分析和政策模擬結果，課題組測算，在基準情景下，2020 年全年實際 GDP 增速約為 6.0%，經校正后的 GDP 增速約為 5.9%，CPI增長 3.2%，PPI 增長 0.1%，GDP 平減指數增長 1.7%，消費增長 7.1%，投資增長5.4%，出口增長-2.4%，進口增長 1.3%，人民幣兌美元匯率（CNY/USD）將在 7 附近雙向波動?？紤]到內外部環境改善、制造業利潤下滑及貿易摩擦情況惡化等因素，課題組作出如下5 種情景分析： 

1) 情景 I――內部環境改善，保守樂觀情形下，假設 2020 年我國消費和投資均高于基準 0.15 個百分點，全年實際 GDP 增長 6.1%；樂觀情形下，假設 2020 年我國消費和投資均高于基準 0.3 個百分點，全年實際 GDP 增長 6.2%；

2) 情景 II――外部環境改善，保守樂觀情形下，假設外需上升導致 2020 年我國出口同比增速高于基準 3 個百分點，全年實際 GDP 增長 6.1%；樂觀情形下，假設外需大幅上升導致 2020 年我國出口同比增速高于基準 5 個百分點，全年實際GDP 增長 6.2%；假設內外部環境同時改善，2020 年我國消費和投資均高于基準 0.4 個百分點，出口高于基準 3 個百分點，全年實際 GDP 增長 6.4%；

3) 情景 III――貿易摩擦情況惡化，保守悲觀情形下，假設 2020 年我國出口同比增速低于基準 3 個百分點，全年實際 GDP 增長 5.8%；悲觀情形下，假設 2020年我國出口同比增速低于基準 5 個百分點，全年實際 GDP 增長 5.7%；

4) 情景 IV――制造業利潤繼續下滑，保守悲觀情形下，假設固定資產投資累計同比增速下降 1.7 個百分點，全年實際 GDP 增長 5.7%；悲觀情形下，假設固定資產投資累計同比增速下降 3 個百分點，全年實際 GDP 增長 5.5%；

5) 情景 V――內外部條件持續惡化疊加，極度悲觀情形下，假設固定資產投資累計同比增速下降 4.3 個百分點，出口同比增速低于基準 5.5 個百分點，全年實際GDP 增長 5.0%。

課題組就各種假設情景探討了政策力度的選擇。根據 IAR-CMM 模型的分析，若2020 年要維持 GDP 增速 6.0%，或校正 GDP 增速 5.9%的目標，在不同情景下所需的政策力度分別為：基準情景和樂觀情景 I、II 下，可保持穩健貨幣政策和積極財政政策的力度，不需要額外降準和增加預算外赤字；情景 III 的保守悲觀情形下，貨

幣政策方面需在基準政策之上降準 1 次 50 個基點，同時財政赤字需要增加 1457.5億元，超過預算赤字 4.48%，全年赤字率約為 3.24%；情景 III 的悲觀情形和情景 IV的保守悲觀情形下，需在基準政策之上降準 1 次 50 個基點，同時財政赤字需要增加2743.6 億元，超過預算赤字 8.44%，全年赤字率約為 3.36%；情景 IV 的悲觀情形下，需在基準政策之上降準 2 次，每次 50 個基點，同時財政赤字需要增加 4629.8 億元，超過預算赤字14.25%，全年赤字率約為 3.54%；情景 V 的極度悲觀情形下，需在基準政策之上降準2 次，每次 100 個基點，同時財政赤字需要增加 9002.4 億元，超過預算赤字27.70%，全年赤字率將達到 4.02%，但是課題組并不建議采用如此激進的短期需求管理政策來達到增長目標。 

根據模型結果，課題組發現，貨幣政策與財政政策不但影響總需求，也影響供給端的資源分配，從而會對勞動生產率造成影響。具體來說，擴張性貨幣政策在降低融資成本、刺激總需求的同時，可能導致房地產價格的又一輪上升，從而使得大量資源流向低生產率的房地產部門，造成工業企業的固定投資與研發支出的大幅減少，降低了勞動生產率。與擴張性貨幣政策不同的是，擴張性財政政策有可能改善基礎設施建設，提高勞動生產率。因此，課題組認為，在當前中國經濟面臨下行壓力時，財政政策仍有必要主動發力，在穩增長中發揮更大的作用；貨幣政策應當與宏觀審慎政策協調，防止資金過度流入房地產部門，從而影響勞動生產率。 

結合短中長期的視角來看，課題組對如何以全局觀念、系統思維和綜合治理應對中國經濟下行壓力，走向可持續增長和高質量發展路徑，提出如下觀點： 

第一，面對外部的負面沖擊和周期影響，逆周期調節政策對于穩定投資、消費、進出口、匯率等有其現實必要性，但需要注意其科學性、嚴謹性、現實性、針對性的有機結合。在全球競爭性貨幣寬松的背景下，貨幣政策應保持穩健，做到靈活適度，不搞強刺激。穩健的貨幣政策需要配合宏觀審慎政策防止資金流向房地產市場，一方面要防范化解金融風險，穩定宏觀杠桿率，另一方面也要提振民企信心，落實金融服務實體經濟，降低民企融資成本，并從根本上改善投資環境，提高投資效率。財政政策應全面落實減稅降費政策，以助力民企、改善民生、促進民富為導向，穩定就業市場形勢、改變階層分化的格局，抑制收入差距的持續惡化、控制家庭債務規模，來激發、提振市場有效投資和消費內生性需求。同時，適度增加財政支出，如基礎設施建設投資支出，可以促進公共品外部性，提高勞動生產率。產業政策與貨幣、財政政策有相關性，應更多使用致力提升市場功能的普遍性、功能性或軟性產業政策，慎用傾斜性、選擇性或硬性產業政策，以與市場化改革的大方向相一致。 

第二，逆周期政策調節只是為進一步全面深化改革開放爭取時間、打下基礎、創造條件，而不能解決持續發展和根本性問題，應該與市場化改革、全方位開放的大方向相一致。尤其是硬性產業政策的采用應適度、慎用。理論、實證及中國改革開放實踐都表明了，改革不改革、改革到位不到位，經濟增長差異巨大，相差可達3 個百分點。與此同時，仍需堅持發展是硬道理、壓倒一切的是穩定的基本方略。課題組主張對于改革到底做對了什么這一問題要有準確的認識，否則弄不好會影響改革發展的大業和政策制定。近些年出現的一些影響經濟發展的問題都與“改革開放到底做對了什么”這個問題沒有弄清楚有關。造成的后果是可能影響中央全會精神的貫徹執行，使得文件空轉，把做對了的改革也往回改。因此，我們需要以控制實驗的科學方法論來區分哪些是改革前后的共性因素，哪些是差異因素。新的差異因素是：較大程度上的經濟上的選擇自由、松綁放權改革、引入競爭機制、對外開放、民營經濟大發展、國有經濟比重不斷下降。因此，市場化改革應堅持競爭中性、所有制中立的原則方向，以改革促進不合理體制、結構的糾正。經濟全球化開放應向更高的制度型開放轉變，以開放倒逼自身制度環境的改善。而競爭中性又是下一步改革和開放的共同關鍵詞，有利于促進“有能、有為、有效、有愛”的維護和服務性有限政府及有效市場的形成，以更全面的深化改革和擴大開放來形成促進可持續增長與高質量發展的制度紅利。 

第三，完善法律和政策體系，確立競爭中性原則。應從國家法律層面對競爭中性原則及其適用性予以確認，如在《公司法》《反壟斷法》《反不正當競爭法》等相關法律法規中進行適當體現，健全支持民營經濟發展法治環境。在國家高位階法律沒有做出修訂之前，各地方政府可以從自身經濟的實際出發，對地方自主權以內的一些法律制度安排，做出一些先行先試的探索，對于各種市場主體的所有制成分，在政策環境、法律保障、要素供給等方面都一視同仁。同時，可以考慮設立一些實施競爭中性、所有制中立政策的先行試驗區。例如，深圳是中國改革開放的一面旗幟，其作為最早經濟特區，起到了探索、實驗、示范的作用。歷史賦予了深圳中國特色社會主義先行示范區的新定位，但經濟依然是中心工作。深圳在民營經濟發展和創新驅動發展方面有基礎、有條件、有優勢，可成為實施競爭中性政策的試驗區。 

第四，改革國資監管的體制，促進競爭中性落地。應促進從管資產向管資本轉變，促進國有資本布局調整，同時深化國有企業改革，讓競爭行業中的國有企業成為不依靠政府傾斜政策，與民營企業一樣受到公平對待的獨立市場競爭主體?！吨泄仓醒雵鴦赵宏P于深化國有企業改革的指導意見》曾提出，“該管的要科學管理、決不缺位，重點管好國有資本布局、規范資本運作、提高資本回報、維護資本安全；不該管的要依法放權、決不越位，將依法應由企業自主經營決策的事項歸位于企業，將延伸到子企業的管理事項原則上歸位于一級企業?！迸c此同時，創新，特別是技術創新，主要靠市場而不是政府，靠民企而不是國企。民營經濟、創新經濟最強的是美國，靠的是民企，也靠企業家精神。 

第五，提升對外開放的層級，倒逼競爭中性改革。在改革進入深水區之后，改革每往前走一步都十分艱難，開放之于改革的倒逼作用就顯得異常重要。進入新時期，“零關稅、零壁壘、零補貼”，加強知識產權保護，創造公平競爭營商環境等正成為開放體系下全球經濟貿易和投資的目標和重點。這樣的開放，對于競爭中性原則的落地，具有倒逼作用。并且，新時期的對外開放不能僅僅停留在商品、要素等方面的流動型開放上，也要向規則、議程等方面的制度型開放轉變，全方位開展更高標準、更高水平的雙邊和多邊自由貿易協定談判，加快推進中歐、中英、中日韓、RCEP（區域全面經濟伙伴關系）等主要多邊雙邊自由貿易協定談判或升級談判，積極探討加入CPTPP（全面與進步跨太平洋伙伴關系協定）的可行性，在全球貿易規則重塑中保障自身利益。 

總之，定位恰當的維護和服務性有限政府治理模式，在經濟體制轉型、結構變遷及市場失靈中發揮著不可或缺的指導性作用，硬性的產業政策盡管是需要的，但應該保持適度，保持慎用，更重要的是提供基礎性制度環境的市場化改革。中國目前離構成現代化經濟體系的目標還有較大差距，需要從產業政策更多地過渡到競爭政策，進一步強化競爭中性、所有制中立原則，特別是在當前內外嚴峻經濟環境下市場化改革顯得尤其必要。只有通過市場化改革不斷地逼近維護和服務性有限政府這一理想狀態，才能建立現代化經濟體系，落實創新、協調、綠色、開放、共享的新發展理念，讓經濟走向更加平衡和充分的高質量發展路徑。堅持全局觀念和系統思維，以改革、發展、穩定、創新和治理五位一體的綜合治理方式，通過根本性的制度變革來正確處理政府與市場、政府與社會之間的關系，真正讓市場在資源配置中起決定性作用，更好而不是更多地發揮政府的作用，并發揮社會自組織在諸多公共事務中的橋梁紐帶作用，才能有助于國家治理體系和治理能力現代化目標的早日實現。 （關注公眾號“三個皮匠”，獲取最新行業報告資訊）