Pwl：2021年美國退休人員收入優化方案研究報告

Pwl發布了《優化退休收入》。

報告指出，一個著名的撤軍戰略是由于本根的4%規則。這表明，持有在債券和股票之間平均分配的平衡投資組合的退休人員，每年可以收回其初始財富的4%，而不會賠錢。

本根通過對美國市場數據的反向測試這一規則得出了這個結論，該數據顯示，退休人員在任何歷史上永遠不會耗盡資金。這條規則有簡單的優點。例如，如果你為退休節省100萬美元，你可以每年提取4萬美元，編入通貨膨脹指數，并能夠繼續支出30年。本根的研究假設總共有50%的美國股票和50%的美國債券。

一、退休收入優化方案

方案1：持續權益，持續取款

下圖顯示投資者每年實際提取4萬美元時的結果。第一列顯示權益權重作為百分比，第二列顯示預期的缺口，第三列顯示30年退休期結束時的財富中值。由于年度提取是初始投資組合價值的4%，并與通貨膨脹指數掛鉤，這相當于4%規則。

方案2：不變權益，可變取款

使用修改后的ARVA支出規則顯示結果，其支出下限為30,000美元，上限為80,000美元。額外列顯示退休期間的平均退出。預期短缺值增加，最終財富中值顯著減少?？紤]一下50%的股權分配的情況。預期的缺口從-378,580美元增至-72,200美元，最終財富中值從850,230美元降至137,970美元，以前固定在40,000美元處的預期平均撤款增加到55,200美元處。換句話說，平均提款增加了38%，而短缺風險下降了80%。

方案3：具有股權分配最優控制的可變提取

退休人員的一個合理目標是最大化年收入，同時將資金短缺的風險降到最低。為了將其定義為一個單一目標退休目標(TRG)，我們將獎勵度量定義為預期取款總額EW，并使用預期短缺ES作為風險度量?？梢员硎緸椋耗繕送诵蓊A算=最大值(EWKES)。

下表顯示了kappa關鍵量的變化。隨著kappa的增加，最優解決方案是一個較少的負的預期短缺，但也是一個較低的預期退出。退休結束時的財富中值也在下降。最后一列顯示了平均股權分配，也隨著資本的增加而下降。

二、退休期間的表現

只有5%的病例低于第5百分之一，只有5%高于第95百分之一。在50%的情況下，股權分配低于60%。在5%的情況下，市場表現非常強勁，在大約23年之后，所有的投資組合都轉向了債券。算法迫使人們在投資組合能夠在未來退出股票的情況下立即轉向債券。這是一個可以減壓的選擇。

投資者可以選擇繼續以不同的方式投資剩余現金，以追求房地產或其他不包括在我模型中的目標。在另一個極端，在糟糕的市場中，成功的最佳機會是增加股權敞口，但退休人員可能無法容忍與高股權分配相關的波動，并傾向于減少提款。

文本由@云閑 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。

數據來源：《Pwl：優化退休收入》。