方舟投資：2021年貨運鐵路及傳統運輸行業創新挑戰報告

　　方舟投資發布了《壞主意報告：可能被創新打亂的行業》，報告分析了2021年及以后受到創新挑戰的5個傳統行業，本文聚焦貨運鐵路及傳統運輸行業。

　　一、貨運鐵路行業

　　自主電動卡車的商業化將扭轉份額和定價動態，使鐵路貨運供應商面臨風險。

　　如果自主電動卡車壓低鐵路價格，超過4000億美元的固定資產將面臨風險，其中大部分來自鐵路公司，占美國公共股本企業總價值的7600億美元，占標普500指數工業板塊的12.5%。

　　電力和自主技術正在提高生產力

　　電力和自主技術的結合將大大提高生產率和降低卡車運輸成本。預計未來自主電動卡車將把卡車運輸成本從每噸英里12美分降低到3美分，通過降低電力和維護成本，降低鐵路價格。

　　按模式劃分的噸英里成本

　　自2003年以來，鐵路的市場份額和價格都有所上升，如下所示。我們認為，隨著更具成本效益的自動電動卡車以加速的速度吸引貨運，這兩種趨勢都應該逆轉。

　　按模式劃分的美國貨運噸里程份額/2003年12月生產者價格指數=100

　　轉向自動卡車應該會刺激卡車行業的整合。在美國的500000家卡車運輸公司中，大多數都是業主運營，每輛卡車不到6輛?？紤]到創建成功平臺所需的大量數據收集，自主技術可能會被自然地理壟斷。

與此同時，鐵路公司可能面臨破產，因為價格競爭力大大降低。自2008年以來，美國的鐵路資產(包括知識產權、設備和基礎設施)在固定美元基礎上增加到4400億美元，如下所示。

　　美國鐵路私人固定資產(2019年美元，十億)

　　鐵路公司擁有大部分固定資產。在標準普爾500指數中，公共鐵路行業約占12.5%，在美國公共股本企業總價值中價值7600億美元。相信在未來五年內，自主電動卡車將實現商業化，并以更具成本效益的門到門服務從鐵路運營商那里獲得份額。

　　二、傳統運輸行業

　　在美國，如果Robotaxis成為城市交通的主導形式，預計美國汽車銷量將從目前的1700萬輛下降到本世紀末的約1000萬輛。

方舟投資預計，Robotaxis將顛覆傳統汽車保險市場，將年保費削減一半，并將擾亂汽車貸款市場，因為價值2.6萬億美元的傳統車隊，遭受抵押物價值的重大減記。

　　如果電池系統成本下降，電動車價格也會隨之下降，從而引發大眾市場的采用。同時，自動駕駛系統可以大大提高利用率，降低運輸成本。

研究表明，robotaxis每英里的成本僅為0.25美元，不到駕駛個人汽車成本的一半，也不到短途飛行成本的一半，而且成本接近許多公共交通模式，如下所示。

每英里運輸方式價格

自動出租車可能成為城市地區個人交通的主要形式，從而避免了許多消費者需要購買個人車輛。據估計，未來10年，美國汽車銷量將下降近50%，從目前的1700萬輛降至1000萬輛。

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　　數據來源：《方舟投資：壞主意報告：可能被創新打亂的行業》。