方舟投資：2021年面臨創新挑戰的五大行業

　　方舟投資發布了《壞主意報告：可能被創新打亂的行業》。

　　報告分析了2021年可能被創新打亂的五大傳統行業。

　　一、實體銀行分行

　　數字錢包的興起使傳統金融機構數千億美元的資產面臨風險。

　　金融和保險約占美國國內生產總值的8%，標準普爾500指數股票市值的10%。換言之，約3萬億美元的市值正面臨脫媒的威脅。

　　消費者銀行業務正在從實體銀行向數字和移動銀行轉變

　　美國聯邦存款保險公司(FDIC)對2013年至2017年間收入、職業和年齡等人口統計因素的金融服務使用情況進行了跟蹤調查，結果顯示，銀行分行使用率下降，數字銀行和移動銀行業務增加。在未來三到五年內，數字錢包用戶可能會比富國銀行的支票賬戶客戶更有價值。

　　客戶增長比較：富國銀行、Chime、Cash App和Venmo

　　數字錢包爆炸式增長的主要原因是較低的客戶獲取成本。與傳統金融機構為獲得新客戶平均支付1000美元相比，數字錢包的投資僅為20美元，這歸功于其病毒式的點對點支付生態系統、精明的營銷策略和顯著降低的成本結構。

消費者放棄傳統的在線渠道，每家銀行分行的入住費用不斷攀升，截至2018年創下55萬美元的歷史新高，如圖所示。分行給傳統銀行帶來的成本負擔在增加，而其效用卻在降低。

　　每家銀行分行的入住費用(美國聯邦存款保險公司保險銀行)

　　77000多家銀行在美國的分行代表著一種難以維持的承諾，即平均以大約1000美元的價格收購客戶并將其貨幣化。

相比之下，數字錢包以比銀行低98%的成本獲得了數百萬客戶，降低了銀行可以獲得和貨幣化的客戶數量，顛覆了銀行分行的單位經濟，并將其轉化為閑置資產。

隨著銀行分行投資回報率的降低，數字錢包可能會使金融機構資產負債表上2600億美元的資產面臨風險，如下所示。

　　金融機構私人非住宅固定資產凈資本存量：辦公室(美國)

　　二、實體零售店

　　冠狀病毒大流行加速了美國電子商務的普及，從2019年底零售額的11.3%上升到2020年第二季度的16.1%，這是有史以來最大的季度增長。

估計未來幾年內，無人機將以每次25美分的價格運送包裹，加快消費者購物向網購的轉變。隨著無人機的便利化，全球電子商務占零售業的比例將從2019年的16%增至2030年的60%，增長四倍。因此，零售房地產價值可能會受到影響。

　　預計美國電子商務將從2019年的8200億美元增長到2025年的2.7萬億美元，推動非電子商務零售額從4.6萬億美元下降到3.9萬億美元，上一次出現這一水平是在90年代末，如圖所示。

　　美國零售突破(2019年，美元)

　　美國的人均零售面積比任何其他發達國家都多，是英國的5倍，德國的10倍。此外，盡管自20世紀70年代以來，美國的人均零售面積一直在下降，但人均零售面積一直在增加。

如果平方英尺穩定在目前的水平，實體零售額將繼續下降，因為電子商務占據了市場份額。為了將每平方英尺的零售額推回到峰值，到2025年，價值約1萬億美元的房地產必須重新調整用途。

　　相信實體零售業的啟示將繼續影響股票和固定收益持有者，估計在房地產足跡較大的零售類別中，約有2萬億美元的企業價值在公共股票市場面臨風險。

　　每平方英尺美國非電子商務零售額（左）/人均零售面積（右）

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　　數據來源：《方舟投資：壞主意報告：可能被創新打亂的行業》。