首先看消費，增速放緩不可避免，但由于勞動力市場依然緊張，收入降幅有限，消費增速降幅有“底”。從歷史經驗看，美國就業人員收入增速是消費增速的領先指標（見圖 8）。受大幅加息、企業成本提高、流動性收緊的影響，美國國內需求下降不可避免，也將減緩勞動力市場的緊張程度，工資漲幅會降低，消費增速自然會降低。根據收入對消費的領先關系，預計美國消費增速下降可能貫穿 2023 年全年（見圖 8）。但美國勞動力市場依然緊張，無論是職位空缺率還是離職率，盡管近期有所下降，但都處于 2008年危機以來的高位水平（見圖 9），這意味著工資收入增速仍將有一定增長，消費是有收入支撐的。