2022年，政府部門杠桿率共上升了3.6個百分點，從2021年末的46.8%增長至50.4%，四個季度的增幅分別為0.5、2.3、0.2和0.6個百分點。其中，中央政府杠桿率上升了1.1個百分點，從2021年末的20.3%增至21.4%，四個季度的增幅分別為-0.4、0.3、0.7和0.5個百分點；地方政府杠桿率上升了2.5個百分點，從2021年末的26.5%增至29.0%，四個季度的增幅分別為0.9、2.0、-0.5和0.1個百分點。財政政策在有限的預算范圍內較為寬松，政府杠桿率的增幅也超出我們的預期。但由于政府收入也存在著超預期的下降，財政政策應更為積極，尤其是要提高預算內赤字規模。