我們在 2024 年 9 月發布的《流動性陷阱》中指出，當市場利率降至零附近時仍然無法刺激市場主體信用擴張，就會陷入流動性陷阱。當償債壓力增大到影響新增信貸能力，債務周期就會反轉，進入下行階段。此時，通縮預期出現，居民消費和投資都會減少。也就是說，債務過高時容易發生流動性陷阱。實際上截至 2024 年 9 月，我國宏觀杠桿率已經上升至 298.1%的高位，需警惕債務過高帶來的流動性陷阱。