政策基準、積極股票和ESG結合發展報告：ESG指數如何補充主動管理

　　摩根斯坦利國際資本公司于2021年1月發布了《政策基準、積極股票和ESG更好結合：ESG指數如何補充主動管理》。

　　報告指出，機構投資者在實施環境、社會和治理(ESG)方面有一系列的選擇，包括股權，以及越來越多的固定收益項目。將企業層面的ESG特征納入投資組合構建中，可以保持并改善與廣闊市場相關的風險和回報。

　　報告分析了一個關鍵點：分配者如何有效地將ESG考慮因素整合到投資組合中的多個投資組合中它的股票計劃。報告考慮了兩種ESG實現方法，“自下而上”的實施是一種循序漸進的、逐項授權的方法，保持政策基準不變，是一種更為全面的方法，它適用于所有政策、系統索引和活動授權的觀點。

　　ESG投資方法可分為三大類：基于規范或基于價值的投資、ESG整合和影響投資

　　基于規范的篩選側重于減輕負面的環境和社會影響，而影響投資則以能夠對環境、社會或兩者產生積極影響的投資為目標。相比之下，ESG整合和主動所有權的主要目標通常是財務方面的，即減輕ESG風險或抓住投資組合中與ESG相關的投資機會。

　　歷史上，許多資產分配器都遵循自底向上的ESG實現方法(圖1)。這種方法允許一個循序漸進的基于任務的ESG考慮的實施。然而，這可能導致不同投資組合的ESG標準不一致，從而導致總投資組合水平的次優結果。

　圖1：ESG實施的戰略方法

　　自上而下的方法(圖1)在整個投資組合中提供了更大的一致性，可以幫助實現特定的影響、風險和基于價值的目標。在許多情況下，這種方法可能需要對現有資產配置進行更重大的更改。　

　　積極管理者與基于價值觀的標準保持一致

　　通過該公司ESG基金指標來訪問活躍經理人及其基礎持股，選擇一組符合最低標準的基金。

　　根據ESG得分對選定的基金進行分組，以基礎持股的ESG得分的加權平均值。單個公司的ESG得分衡量其對特定于該公司行業的ESG相關風險的暴露和管理。

　　圖2顯示了每個五分位數的匯總統計數據。突出顯示的五分位Q5表示評級最高的主動基金，與較高的ESG分數相一致，Q5基金更有可能制定明確的ESG政策，并傾向于將其持股比例較高的公司歸類為評級最高的公司。

　　圖2：按ESG得分分組的積極管理者

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　　數據來源：《摩根斯坦利國際資本公司：政策基準、積極股票和ESG更好結合：ESG指數如何補充主動管理》。